Chronique Asie, CFNEWS
Chaque semaine, CFNews vous propose l'actualité des deals, des investisseurs et conseils en Asie et "cross-border" et les nominations... Quoi de neuf dans le Private Equity et le M&A en Asie cette semaine?
- Les Deals -
Agroalimentaire : Campofrio - Shuanghui (Espagne/Chine)
En novembre dernier, le mexicain Sigma Alimentos a lancé une OPA de 695 M€ sur l’espagnol Campofrio Foods (lire aussi notre bulletin Amérique Latine). A peine deux semaines après, selon un journal espagnol, El Mundo, le chinois Shuanghui International, détenteur de 37 % l’enseigne espagnole, devrait lancer une contre-offre pour réaffirmer son contrôle. Pour rappel, en 2008, Campofrio est devenu une filiale de l’américain SmithField qui avait concomitamment été épaulé par le fonds américain coté Oaktree. Cette année, le groupe chinois Shuanghui a repris la part de SmithField, soit 37 % du groupe espagnol via la fameuse OPA de 7,1 Md$ (dette comprise) (lire aussi notre bulletin précédent : Shuanghui International lance une OPA de 7,1 Md$). L’espagnol Campofrio exploite deux marques emblématiques en France, Cochonou et Justin Bridou. Le chinois Shuanghui avait souhaité réduire sa part à moins de 30 % d’ici décembre pour respecter la réglementation espagnole. Mais apparemment, il est déjà prêt pour la bataille du contrôle de Campofrio contre le mexicain Sigma Alimentos. Il a signé le 26 novembre dernier un accord avec Bank of China, son partenaire financier pour l’OPA citée au-dessus, portant sur une ligne de crédit de 50 milliards de yuans (8,16 Md€) destinée à financer son expansion à l'international. Par ailleurs, il a mandaté initialement six banquiers pour réaliser son IPO à Hong Kong au deuxième trimestre 2014, ciblant une levée de 6 Md$, selon Reuters (lire aussi notre bulletin précédent : Shuanghui souhait un IPO de 6 Md$ à Hong Kong).
Immobilier & Centre commercial : Beaugrenelle (France)
Selon l’information du Figaro, le consortium composé du fonds souverain chinois SAFE a fait l'offre la plus élevée sur le nouveau (une fois complètement refait) centre commercial parisien Beaugrenelle, soit environ 700 M€, au cédant, la foncière Gecina, l’un des copropriétaires (détenant une majorité de 75 %). Les alliés du fonds chinois comprennent un fonds allemand, Union, ainsi que le gestionnaire - qui est également un actionnaire minoritaire du centre - Apsys. Cette propriété dans le 15e arrondissement à Paris se trouve sur les bords de la Seine et près de la tour Eiffel, et héberge une centaine de boutiques, dont Marks & Spencer, H&M, Hollister, Guerlain. Au second tour d’enchères, il ne subsistait que deux finalistes qui avaient rendu leur dossier mi-novembre. A part le consortium cité au-dessus, un tandem a regroupé deux exploitants de centres commerciaux, le français Altarea, et l'anglais Hammerson. Le Figaro estime qu’« il y a de très fortes chances pour (…) que le fonds souverain chinois acquiert avec ses alliés d'ici la fin de l'année ».
Inconnu sur l’arène internationale de capitaux, le fonds souverain chinois SAFE (State Administration of Foreign Exchange), affilié à la Banque populaire de Chine, gère 568 Md$ d’actifs (source : TheCityUK) provenant de 3 400 Md$ de réserves de change du pays. Il a jusqu'ici privilégié davantage ses placements dans la dette américaine, mais il cherche désormais à réduire sa dépendance vis à vis de cette dette pour se tourner vers le private equity et l’immobilier. Ses actuelles participations sont limitées dans des groupes anglo-saxons comme Tesco, Unilever, Vodafone.
Biotechnologies : Transgene - Jennerex - SillaJen (France/USA/Corée du Sud)
Le partenaire américain de Transgene, Jennerex, va être racheté par un groupe sud-coréen SillaJen pour 150 M$. Le laboratoire français, Transgene, dédié aux immunothérapies contre les cancers et les maladies infectieuses, va ainsi céder sa part de 8,5 % à l’acquéreur sud-coréen (lire aussi l’article CFNEWS : Transgene se renforce dans Jennerex). Pour rappel, Jennerex et Transgene se sont alliés en 2010 via une collaboration de licence pour le développement et la commercialisation en Europe d'une immunothérapie oncolytique nommée Pexa-Ve. Le rapprochement deux groupes n'affectera pas l'accord de Pexa-Vec signé entre Transgene, Jennerex. Transgene continuera à collaborer avec SillaJen et les autres partenaires de Pexa-Vec afin de finaliser le plan de développement clinique du produit.
Services Financiers : Société Générale - HDBank (France/Vietnam)
Société Générale vend sa filiale vietnamienne de crédit à la consommation, Société Générale Viet Finance (SGVF) à Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank (HDBank), une importante banque privée du pays. La cible figurait parmi les premiers établissements étrangers de crédit non-bancaires à obtenir une licence de la Banque d'État du Vietnam en 2007. Cette transaction, sous réserve de l'approbation des autorités du Vietnam, marque la première cession d'un établissement de crédit en tant qu'entité juridique dans le cadre réglementaire actuel du pays. Le projet, se plaçant dans un contexte général de consolidation et de restructuration du secteur bancaire et financier vietnamien, ouvrirait la voie à d'autres opérations de manière similaire.
Pour cette opération, l'équipe Gide conseillant la Société Générale était dirigée par Samantha Campbell, associée basée au Vietnam, et des collaborateurs Huynh Tuong Long, Pham Bach Duong, Antoine Toussaint ainsi que Edgard Nguyen basé à Paris.
Semi-conducteur & Automobile : NXP Semiconductors - Datang Telecom (Pays Bas/Chine)
Le néerlandais NXP Semiconductors et l’entreprise publique chinoise Datang Telecom lancent une co-entreprise dédiée aux semi-conducteurs destinés aux constructeurs automobile chinois. Les deux groupes vont premièrement investir 20 M$ pour démarrer la production l’an prochain et développer les ventes en 2015. A la différence des constructeurs automobiles, qui sont obligés de collaborer avec les groupes chinois, les équipementiers étrangers sont autorisés à constituer leurs propres structures, même contrôlées à 100%. Mais le néerlandais préfère coopérer avec un groupe public chinois, lui laissant également la majorité (51 %). Car en septembre dernier, le gouvernement chinois a déclaré une série de politiques comportant des privilèges fiscaux et des subventions pour doper le marché automobile vert, il a même fixé un objectif de 5 millions de véhicules hybrides et électriques en circulation d'ici 2020. En tant que joint-venture contrôlée par un groupe public, le nouvel ensemble sera bénéficiaire de cette nouvelle politique. Par ailleurs, le groupe néerlandais veut aussi profiter du développement de véhicules innovants sur le marché chinois. Son partenaire, Datang Telecom, coté à Shanghai, a été fondé en 1998 par par l'Académie chinoise de technologie de télécommunication. Il est reconnu pour son rôle majeur dans le développement du standard de télécom 3G mobile chinois TD-SCDMA.
Pharmaceutiques : KKR - Gland Pharma (Inde)
KKR va effectuer le plus important investissement dans le secteur pharmaceutique en Inde, soit une prise de participation minoritaire de 200 M$ (147 M€) dans le laboratoire Gland Pharma via son véhicule Evolvence India Life Science Fund. Basée à Hyderabad (au Centre de l’Inde), la cible développe principalement des médicaments génériques pour les marchés américain et indien. Cet investissement illustre une perspective positive sur le marché pharmaceutique en Inde. Car depuis l’an dernier divers problèmes de qualité de production pharmaceutique du pays ont provoqué une intervention en série des régulateurs américain et européen. Ce méga-deal intervient dans un contexte plutôt difficile puisque, selon un cabinet indien, Venture Intelligence, les investissements de private equity du troisième trimestre à l’intérieur du pays ont baissé de 67 % à 1,3 Md$ par rapport à la même période de l’année dernière.
Produit industriel : DRT - Crown Chemicals (France/Inde)
DRT, spécialisé depuis 1932 dans la valorisation de la colophane et l'essence de térébenthine extraites de la résine du pin, augmente sa part dans la joint-venture avec l’indien Crown Chemicals à hauteur de 50 %. Après cette opération, la coentreprise, destinée à la production de pipéronal de synthèse, devrait doubler sa capacité de production en 2014. Producteur d’aldéhydes spécialisés, Crown Chemicals est une filiale d'Anthea Aromatics, partenaire indien du groupe français DRT. A l'état naturel, le pipéronal est obtenu à partir de l'essence de sassafras, un arbre de la famille des lauracées, qui se voit aujourd'hui menacé. Pour protéger cette espèce en Asie du Sud-Est comme Birmanie, Laos et Cambodge, DRT et Crown Chemicals proposent depuis plusieurs années leurs produits de pipéronal de synthèse, la seule alternative durable au pipéronal.
Immobilier : CPPIB - Shapoorji Pallonji (Canada/Inde)
Le fonds de pension Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB), gérant 192,8 milliards de dollars canadiens - dont 22 Md C$ dans l’immobilier, s’engage dans sa premier joint-venture immobilière en Inde. Il jette 200 M$ pour obtenir 80 % du capital dans cette coentreprise, en partenariat avec un groupe local, Shapoorji Pallonji Group. La nouvelle structure se focalisera sur l’immobilier commercial surtout les bâtiments de bureaux dans les grandes villes indiennes. L’indien Shapoorji Pallonji, pesant 2,5 Md$ de chiffre d’affaires, est l’un des plus grands actionnaires du conglomérat indien Tata. Ses activités couvrent le développement immobilier, la construction ainsi que l’infrastructure. Selon le cabinet de conseil immobilier Jones Lang LaSalle, la demande de bureaux en Inde a déjà baissé. Il estime que le marché compte aujourd’hui environ 40 millions de pieds carrés contre 25 millions de demande et que le loyer des bureaux à Mumbai et New Delhi s’est affaibli de 20 - 40 %. Mais Mark Wiseman, le P-dg du fonds canadien, interprète ce recul comme une période courte de la volatilité, il est très confiant en tendance à long terme sur le marché indien.
Services Financiers : BNI Life - Sumitomo Life (Indonésie/Japon)
Le quatrième ssureur-vie du Japon, Sumitomo Life, va racheter 40 % du capital de l’unité d’assurance-vie de l’indonésien PT Bank Negara Indonesia (BNI), pour 351 M$.
Depuis 2012, selon Bloomberg, 7,6 Md$ de M&A dans l’assurance en Asie du Sud-Est ont été annoncés, contre 3,6 M$ entre 2009 et 2011. Les Japonais sont les principaux investisseurs. Pour rappel, en mai dernier, Dai-ichi Life a acquis 40 % de son homologue indonésien Panin Life pour environ 300 M$. Puis en été, le numéro deux japonais Meiji Yasuda a obtenu 15 % de l’assureur thaïlandais Thai Life pour 700 M$ (lire auss notre bulletin précédent : Meiji Yasuda rachète 15 de Thai Life).
AA- pour la note souveraine de la Chine par S&P
L'agence de notation Standard & Poor's (S&P) a confirmé la semaine dernière la note souveraine de la Chine à «AA-», soit la quatrième meilleure note possible dans la classification de l'agence. Elle estime un solide potentiel de la deuxième économie mondiale, saluant les réformes entreprises par le gouvernement chinois (lire aussi dans nos colonnes la tribune par André Loesekrug-Pietri, Associé-gérant d’A Capital : REVOLUTIONNAIRE ! ). La dette court terme bénéficie pour sa part d'une note maintenue à «A-1+». Ces notes sont assorties d'une perspective stable.
- Statistiques -
Les investissements chinois en Amérique du Nord augmentent en 2013 - Dragon Index édité par A Capital
A Capital, fonds sino-européen dirigé par André Loesekrug-Pietri (voir photo ci-contre), a publié le Dragon Index des trois premiers trimestres de cette année. Le Dragon Index est le premier indicateur mesurant les investissements chinois vers l'étranger. Selon l'étude, ce montant s’est élevé à 73 Md$, contre 61 Md$ de la même période de l’an dernier. La hausse est ainsi de 20 %, soit un triple de la croissance du PIB du pays. Sur les 73 Md$, 41,6 Md$ sont allés dans les opérations de M&A, contre 34,3 Md$ de 2012, représentant une croissance de 21 %.
L’Amérique du Nord devient la destination préférée des investisseurs chinois. Elle rassemble 24,7 Md$, contre seulement 8,6 Md$ en 2012. L’Europe a visiblement reçu moins d’enveloppes rouges chinoises que l'an dernier, le montant total d’investissements n’a atteint que 5,8 Md$, contre 7,7 Md$ de la même période de 2012. La Russie était le premier bénéficiaire des investissements chinois, avec notamment une prise de participation de 12,5 % du fonds souveraine chinois CIC dans le producteur de potasse Uralkali pour 2,1 Md$ (lire aussi notre bulletin précédent). L’Allemagne est la seule exception en Europe qui a vu une hausse de 72 % d’investissements chinois, soit au total de 1,3 Md$, et la France gardant un niveau équivalent à l’année dernière autour de 600 M$.
Les deux opérations phares de cette année par les Chinois sont deux méga takeover OPA en Amérique du Nord, d’une part sur le canadien Nexen par le pétrolier chinois CNOOC pour 15,1 Md$ (lire aussi notre bulletin précédent : Les autorités canadiennes ont approuvé l’offre de 15,1 Md$ faite par CNOOC), d’autre part sur le leader mondial de transporteur de viande Smithfield par Shuanghui pour 7,1 Md$ (lire aussi notre bulletin précédent : Shuanghui rachète Smithfield pour 7,1 Md$). Jusqu’à maintenant, les deux groupes chinois n’ont toujours pas l’intention de terminer leur scénario sur la scène internationale. Le groupe public Cnooc via sa nouvelle filiale Nexen espère remporter un projet terminal LNG à Grassy Point (lire aussi notre bulletin). En préparant son IPO à Hong Kong pour une levée de 6 Md$, Shuanghui souhaiterait encore racheter le solde de 67 % de l’enseigne espagnole Campofrio, qui exploite deux marques emblématiques françaises, Cochonou et Justin Bridou (lire ci-dessus).
Malgré une opération d’envergure, l’OPA de 15,1 Md$ sur le pétrolier canadien Nexen, les placements des Chinois dans les ressources naturelles voient un signe de ralentissement. Le montant s’est élevé à 17,9 Md$ contre 12,6 Md$ de l’an dernier, mais pour 15 transactions seulement, soit une chute de 45 %. Les secteurs hors ressources naturelles connaissent une forte croissance de 46 % pour atteindre un montant de 17,9 Md$, dont 40 % investis en Amérique du Nord et 30 % en Europe. Pour rappel, au cours des trois premiers trimestres de 2012, l’Europe a réuni un montant record de 6,1 Md$ pour les produits et services industriels auprès des Chinois. Parallèlement, les Chinois se sont concentrés plutôt sur l’Asie avec 4,5 Md$, alors que le montant de l’année dernière n’était que 2,6 M$.
Les entreprises publiques chinoises restent toujours dominantes avec un pourcentage de 75 % au niveau du montant de transactions M&A et 60 % au niveau du volume. Mais les investisseurs privés chinois ont quasiment doublé leurs placements à l’international, soit 10,4 Md$ contre 5,6 Md$ de l’an dernier, particulièrement en Amérique du Nord avec 68 % et en Europe 15 %.
Par ailleurs, l’écart des transactions outbound et inbound de la Chine se réduit. Sur les trois premiers trimestres de cette année, le pourcentage des opérations outbound vers inbound de la Chine a atteint 82 %, contre 74 % de la même période de 2012. A Capital prévoit que cet écart devrait avoir disparu d’ici 2015, soit à la fin du douzième plan quinquennal de la Chine (2011-2015).
- Nominations -
Conseil : Advancy (Shanghai)
Yves Dumoulin (lire aussi sa fiche dans nos bases de données) est nommé directeur du bureau de Shanghai d'Advancy. Disposant d'une expertise particulière dans les secteurs des produits de grande consommation, de l'industrie et de la distribution, ce diplômé de l'École Polytechnique et des Ponts et Chaussées encadre désormais une équipe locale de quinze consultants chinois. Il avait rejoint le cabinet de conseil en stratégie il y a dix ans, d'abord consultant, puis manager et enfin associé à partir de juin dernier. Présent en Chine depuis 2006, le cabinet qui regroupe 150 consultants dans le monde entre Paris, Chicago, São Paulo, Shanghai et Sydney, a mené à bien plus de 2 000 missions depuis sa création en 1999 par Eric de Bettignies. Advancy a récemment conseillé Novacap lors de la reprise de la majorité du capital du chinois Yangzi (lire aussi l’article CFNEWS : Novacap se renforce en Chine).
Bonne semaine, à la semaine prochaine! 下(xià) 周(zhōu) 见(jiàn) !
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