Chronique Asie, CFNEWS
L'actualité des deals, des investisseurs et conseils en Asie compilée par nos analystes...Quoi de neuf dans le Private Equity et le M&A en Asie cette semaine?
- Les Deals -
Internet : Alibaba (Chine / USA)
L’IPO du géant chinois de l’e-commerce est la plus importante de l’Histoire. Après l’exercice de l'option de surallocation, qui avait pour l’objectif de satisfaire la forte demande des investisseurs, Alibaba a levé environ 25 Md$, soit 15 % de plus que la fourchette prévue. Hors option de surallocation, 320 millions de titres ont été cédés sur le marché, dont 123 millions nouvellement émis et 197 millions vendus par ses actionnaires actuels. Selon le document rendu aux autorités américaines, pour la surallocation, le groupe chinois vendrait 26,1 millions de nouveaux titres pour empocher 1,8 Md$, et son actionnaire Yahoo céderait 18,3 millions de titres supplémentaires, pour 1,2 Md$. Par ailleurs, le fondateur Jack Ma Yun désengagerait encore 2,7 millions de nouveaux titres et son associé taïwanais Joseph Tsai céderait 902,782 de nouvelles actions. Jusqu’ici, le groupe chinois n’a pas encore communiqué de détails financiers sur cette surallocation. La capitalisation boursière du groupe Alibaba atteint ainsi au final entre 220 et 230 Md$, soit le montant cumulé des deux autres géants chinois, le moteur de recherche Baidu valorisé 80 Md$ au Nasdaq et l’éditeur de messageries instantanées et le réseau social Tencent Holding valorisé 150 Md$ à Hong-Kong, bien loin devant Amazon par exemple dont la capitalisation boursière est d'environ 150 Md€.
Après cette IPO inédite, le fondateur du groupe chinois Jack Ma Yun est devenu l’homme le plus fortuné en Chine continentale avec plus de 20 Md$. Selon Bloomberg, le fondateur de Tencent Ma Huateng détient une fortune de 16,3 Md$, le fondateur de Baidu Robin Li Yanhong possède 15,8 Md$, le Pdg de Dalian Wanda Wang Jianlin dispose d’une fortune de 14,7 Md$.
Cette IPO laisse encore en suspens un point important pour les activités de finance et de paiement en ligne - notamment la très populaire plateforme de paiement chinoise Alipay - qui sont exclues de cette IPO. En effet ces activités demeurent toujours contrôlées quasiment à 100 % par Jack Ma Yun. Selon divers média chinois, ce dernier souhaiterait regrouper ces activités en pleine croissance pour réaliser une autre IPO. Grâce à Alipay, Yu E bao, la plateforme de crowdfunding en ligne (finance participative) créée il y a plus d’un an, a réuni plus de 250 milliards de yuans (30 Md€) (jusqu’au 15 janvier 2014) auprès de 49 millions d’internautes chinois. Pour faire fructifier sa trésorerie, Alipay dispose de l’un des plus grands encours de placements monétaires mondiaux.
Mode : Cath Kidston - Ta Associates - Baring PE Asia (Angleterre / Asie)
Le fonds pan-asiatique Baring PE Asia prend une participation importante dans la marque britannique Cath Kidston (sacs, mode, femme, maison et décoration...) auprès du fonds anglais Ta Associates et du management de la marque. A l’issue de cette opération, qui valorise la cible 250 M£ (320 M€), Ta Associates et Baring PE Asia détiennent chacun une part égale. Née dans le quartier de Holland Park à Londres en 1993, la cible exploite aujourd’hui un réseau de distribution de 166 magasins en Grande Bretagne, en France, en Chine ainsi que dans une dizaine de pays asiatiques. Au cours de l’exercice clos en mars dernier, son chiffre d’affaires a atteint 116 M£ (150 M€), soit une hausse de 10 %, pour un ebitda de 25 M£ (32 M€), soit une croissance de 19 %. Le pourcentage international du chiffre d’affaires s’élevait à 37 %, soit 43 M£ (55 M€). Pour rappel, Ta Associates avait acquis, en avril 2010, une part majoritaire, dans laquelle la marque anglaise avait été valorisée 100 M£.
Pour cette opération, UBS et OC&C (Richard McKenzie, associé) ont conseillé les vendeurs.
Établissements médicaux : Espirito Santo Saude (ESS) / Fidelidade / Fosun (Portugal / Chine)
Fosun lance une OPA de 451 M€, via sa filiale portugaise d’assurance à 80 % Fidelidade, pour remporter la totalité du groupe portugais Espirito Santo Saude (ESS), opérateurs d’établissements médicaux. L’offre, soit 4,72 euros par titre, représente une petite prime de 0,4 % par rapport au cours de l’ouverture de cette semaine, et surenchérit sur les autres prétendants, le mexicain Angeles - déjà détenteur de 6,97 % de la cible, et le portugais José de Mello. Basée à Lisbonne, la cible est la branche santé d’Espirito Santo, le groupe financier portugais qui s’est récemment déclaré en faillite bien que sa filiale santé reste rentable. Elle dispose en effet d’un réseau des 18 établissements médicaux portugais comme cliniques, des centres de santé et des résidences pour seniors, pour un total de 173,2 M€ d’actifs (non audités), et un ebitda de 14,1 M€. Pour rappel, la première offre était partie de 3,94 euros par titre, jusqu’à la semaine dernière, puis une autre offre avait été formulée par le groupe de services de santé mexicain Angeles à 4,5 euros par action.
Pour mémoire, le chinois Fosun avait lancé, ce mois-ci, une autre contre-offre sur l’opérateur de villages de vacances Club Med. Entouré d’Ardian, U-Tour, Fidelidade et du management, il avait riposté en relevant son offre de 17 à 22 € par titre, soit une valorisation de 860 M€, contre les 21 € offerts par l'italien Bonomi (lire aussi l’article CFNEWS : Nouvelle surenchère sur le Club Med).
Divertissement : Carlyle / Yunfeng Capital / GDC Technology / Huayi Brothers (USA / Chine)
Carlyle et Yunfeng Capital, créé par le fondateur d’Alibaba Jack Ma Yun, réalisent une sortie partielle de l’équipementier pour le cinéma digital GDC Technology, basé à Hong Kong. Actionnaires actuellement à 46,33 % et 17.34%, de GDC, les deux fonds céderont respectivement 97 millions et 36 millions de titres au prix de 0,48 $ par tire ; un véhicule individuel, Mighty Capital, revendra 8 millions d’actions aux côtés des deux fonds. Basé à Beijing et coté à Shenzhen, le studio cinématographique chinois Huayi Brothers, déjà détenteur de 12 % de GDC, devrait débourser au total 67,6 M$ pour s’emparer de ces titres. Le groupe chinois souhaite augmenter sa part à 79 % en procédant à un achat supplémentaire de 35 millions de titres. Si la cible réussit à afficher un ebitda supérieur à 17 M$ d’ici 2016, Huayi devrait acquérir ces 35 millions de titres, dont 24 millions auprès de Carlyle et 9 millions de Yunfeng, au prix unitaire de 0,48 $, ce qui valoriserait la cible pour 125 M$. Dans le cas contraire, un prix dégressif est prévu.
Fort d’un chiffre d’affaires de 36,35 M$ au cours du premier semestre pour un résultat net de 5,91 M$, GDC Technology développe, fabrique et commercialise des équipements de cinéma numérique pour répondre aux exigences de sécurité et de fiabilité établies par les studios hollywoodiens. Il est fournisseur des systèmes intégrés de projection, comme les équipements en 3D, les lampes de projecteurs et les écrans argentés pour le cinéma numérique. Pour rappel, en août 2011, son ancienne société mère, Global Digital Creation Holdings, cotée à Hong Kong, avait vendu 80 % du capital au tandem composé du quatrième véhicule asiatique de Carlyle et du fonds chinois Yunfeng, pour environ 73 M$. Un an plus tard, Huayi Brothers avait acheté 9 % de GDC pour 20,9 M$. L’an dernier, la cible avait essayé de s’introduire au Nasdaq, visant une levée de 75 M$, mais à cause d’une faible souscription, le projet d'IPO a été abandonné. Se revendiquant comme le numéro un des fournisseurs de cinéma numérique et le deuxième mondial, GDC dispose d’un portefeuille client des top 10 chaînes chinoises de cinéma avec environ 8000 installations d’écrans, il fournit également ses services aux Etats Unis, au Mexique et en Inde.
Services Financiers : ICBC (Implantation à Genève)
L’une des quatre banques publiques chinoises, ICBC, pourrait s’implanter bientôt à Genève, selon le quotidien suisse Le Temps. La banque centrale suisse avait conclu avec son homologue chinois en juillet dernier un accord de Swaps pour promouvoir l’échange commercial sino-suisse libellé en renminbi, devise chinoise. Cette implantation d’ICBC représente une bonne nouvelle pour Genève dans l'optique de rejoindre les places d'échange du renminbi dans le monde.
ICBC est la troisième plus grande banque mondiale en termes de capitalisation boursière et la première en termes d'actifs sous gestion. En Chine, elle est la première, devant la China Construction Bank, l’Agricultural Bank of China et la Bank of China.
- Levée de Fonds -
Fonds santé d’amorçage: Auriga IV Bioseeds
Auriga Partners accueille un nouvel investisseur nippon, Miraca Holdings, au sein de son véhicule Auriga IV Bioseeds (lire aussi l'article CFNEWS: Auriga IV Bioseeds affûte ses expertises), tout en clôturant sa levée. Le fonds français avait, pour rappel, annoncé un premier closing à 40 M€ en novembre dernier (lire article CFNEWS : Auriga IV Bioseeds cible les biotech). Coté à Tokyo, le nouveau LP japonais intervient dans les domaines des tests in vitro, et les évaluations cliniques en laboratoire. Auriga IV Bioseeds, d'une durée de douze ans, misera des tickets compris entre 500 K€ et 3 M€ dans une quinzaine de jeunes pousses françaises. Il est déjà soutenu par Bpifrance (via le Fonds National d'Amorçage), le Fonds Européen d'Investissement ainsi que par plusieurs investisseurs privés tels que Sanofi Pasteur, Pfizer, Cubist Pharmaceuticals.
Pour mémoire, Auriga IV Bioseeds a réalisé un premier investissement en participant à la levée de 5 M€ éalisée par la société biopharmaceutique lyonnaise Fab'entech (lire aussi article CFNEWS : Première injection pour Fab’entech).
- Nominations -
Conseil en stratégie : OC&C (Chine)
Après sept années passées chez Roland Berger, dont les deux dernières en Chine comme responsable de la practice private equity et support aux investisseurs, Henri-Pierre Vacher rejoint le bureau hongkongais d'OC&C Strategy Consultants en tant qu'associé. Ce diplômé de l'IEP Paris, qui cumule également six ans d'expérience chez Kurt Salmon Associates France, sera désormais en charge du développement de l'activité avec les fonds d'investissement (lire l’article CFNEWS et voir sa biographie dans nos bases de données : OC&C se rapproche des fonds en Chine). Les activités de private equity représentent aujourd’hui 30 % du chiffre d’affaires mondial du cabinet en stratégie.
Emmenée par Jacques Penhirin dans la Grande Chine, les équipes chinoises sont présentes à Hong Kong et à Shanghai depuis 2007, en comptant aujourd’hui 50 collaborateurs, dont 5 associés (35 basés à Shanghai et 15 à Hong Kong). Récemment, les bureaux chinois ont conseillé la vente de l’enseigne anglaise PizzaExpress au fonds chinois Hony Capital, gérant 7 Md$ (lire aussi le bulletin précédent), ainsi que la cession de la marque britannique de mode Cath Kidston au fonds panasiatique Baring PE Asia, gérant 5 Md$.
Fonds : KKR (Asie)
KKR restructure son management en Asie. David Liu Haifeng, (photo ci-contre, à gauche) ancien directeur de Morgan Stanley Private Equity Asia et Ming Lu (à droite) prennent la direction des activités de private equity en Asie, en charge respectivement de la Chine et de l’Asie du Sud-Est. Joseph Y. Bae conserve sa responsabilité pour l’ensemble des activités en Asie. Le directeur en Australie Justin Reizes devrait également soutenir l’expansion du fonds dans l’énergie et les sources naturelles à travers l’Asie-Pacifique. Sanjay Nayar préside toujours les équipes en Inde et prend la responsabilité des activités de financement et du marché boursier. Par ailleurs, Scott Bookmyer devient le directeur de KKR Capstone Asia - Capstone est une structure de KKR, qui s’engage dans l'amélioration opérationnelle pour les participations de KKR.
Présent en Asie depuis 2005, KKR y gère trois véhiculés : un premier véhicule de 4 Md$ depuis 2008, un véhicule chinois d’1 Md$ depuis 2010 et un dernier panasiatique véhicule de 6 Md$, qui avait clôturé l’an dernier (lire dans notre bulletin précédent).
Bonne semaine à tous.
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