S’il fait si chaud, ce n’est pas à cause de vents favorables venant du Pirée, mais d’un anticyclone qui stagne au dessus de nos têtes !
Capital Investissement :
Blackstone avec 20,3 Md$ d’opérations domine le classement mondial 2011 sur des données compilées par Bloomberg sur la période de janvier à septembre. PAI Partners, figurant au 14ème rang avec 6,8 Md$ d’investissement, est la seule entreprise française de capital-investissement à figurer dans ce classement des 20 entreprises du secteur les plus actives en 2011. Le palmarès est donc dominé par Blackstone, devant son compatriote américain Avista Partners (14,2 Md$) et le suédois Nordic Capital (14,1 Md$). Côté conseils, JP Morgan, avec 51 opérations pour un montant de 66,8 Md$ devance Goldman Sachs (46 opérations et 64,6 Md$) et Morgan Stanley (64 et 49,8 Md$ respectivement). Le premier acteur européen est la Deutsche Bank, 5ème avec 23 opérations et 44,7 Md$. Moi je pense que ce classement oublie un gros acteur : La Chine qui est certainement aujourd’hui le plus grand investisseur de capital investissement au monde !
Axa Private Equity :
Surprise dans le landerneau du capital investissement français, Axa a mandaté la banque Credit Suisse pour étudier la vente de la société de gestion Axa Private Equity (lire). Avec 28 Md$ d’actifs, Axa PE est non seulement le plus gros acteur français mais un des plus plus dynamiques surtout en secondaire on le sait. Axa PE, qui boucle d'ailleurs non nouveau véhicule secondaire espérant atteindre entre 3,5 et 4 Md$, a annoncé en août le rachat à HSH Nordbank de la majeure partie d'un portefeuille de 620 M€, après avoir déjà bouclé en juin le rachat d'un portefeuille de Citigroup pour 1,7 Md$ (1,17 Md€) et d'un autre de Barclays pour 740 M$.Mais en LBO il a ausi racheté en mai en tandem avec Clayton, Dubilier & Rice (CD&R) et la Caisse des dépôts du Québec le groupe d'ingénierie électrique Spie pour 2,1 Md€ (lire) et récemment Photonis.
Ce n’est certes pas avec une valorisation estimée ou annoncée de la société de gestion entre 300 M€ et 500 M€ qu’AXA compte renforcer son bilan dans cette période troublée. Alors quel est le sens de cette opération ? Tout d’abord le premier message est que le capital-investissement n’est définitivement plus pour les gros acteurs institutionnels un axe stratégique. Ensuite, que ce secteur a atteint son point de maturité, et que par conséquent, une restructuration doit avoir lieu. Une telle restructuration fera apparaitre des grands acteurs, investissant de façon globale et autonomes- les équipes étant aussi des entrepreneurs- et intégrant plusieurs types de fonds et de produits (LBO, secondaire, infrastructures, énergie, immobilier, farming…). A l’autre bout de la chaîne subsisteront des acteurs locaux, spécialisées soit par secteur, soit, et aussi, dans des petites et moyennes transactions. Cela dit, nous assistons à la fin de l’âge d’or de la finance dans son ensemble, et donc de toute une génération qui a surfé sur ce secteur.
Enfin, les rendements du capital investissement sur les pays développés vont être de plus en plus tendus (marché très compétitif) et le financement, de plus en plus délicat. La fermeture du marché du "high yield", ces obligations à haut rendement qui permettent de financer les LBO, laisse entrevoir une nouvelle période de vaches maigres pour le secteur. D’ailleurs, le financement du LBO de Spie, qu’AXA PE a lui-même orchestré en compagnie de Clayton Dubilier & Rice et de la Caisse de Dépôt et de Placement du Québec, aurait été grandement compliqué par la fermeture soudaine du marché du high-yield, cet été.
Pour revenir à AXA PE, déjà des groupes auraient manifesté leurs intérêts pour une prise de participation comme La Caisse des dépôts et placements du Québec ainsi que le principal fonds souverain de Singapour, GIC. Selon des sources proches du dossier, l’équipe autour de Dominique Sénéquier souhaiterait par cette opération bénéficier de son indépendance et devenir majoritaire de la société de gestion, laquelle compte tenu des commissions sur ces 50 fonds, est assurement une belle affaire.
Capital Risque :
Dans ce grand nettoyage d’automne mes inquiétudes vont au capital risque. Cela dit il faut ici saluer la très belle opération annoncée ce matin sur Novagali Pharma rachetée par la société japonaise Santen Pharmaceutical pour une valorisation de 100 M€ environ (lire l'article), société où était présente Rothschild Investment, Idinvest, Auriga, Siparex, KLS et CDC Innovation depuis plus de dix ans et qui réalise aujourd'hui...quelque 1 M€ de CA, les VCs ayant tout de même injecté sur cette période... 60 M€ environ.Mais le potentiel de cette pharma dédiée aux traitements de l'oeil est là. Santen n'aurait pas déboursé cette somme sans en être sur.
Néanmoins, quel avenir pour ce segment de l’investissement qui subit à la fois une méfiance des investisseurs institutionnels, un environnement économique dégradé peu propice à la croissance, et des possibilités de sorties de plus en plus restreintes avec les marchés en berne ? Pour le capital risque français, on ne peut qu’espérer un sursaut des acteurs français et que les projets de regroupement ou de plate forme commune présentant plusieurs outils prennent enfin corps. Ce secteur, bien sûr affecté par la crise, présente encore et toujours des potentialités, car il ne s’agit pas ici de travailler son tableur Excel sur des flux de cash flows à mettre en face d’une dette à rembourser, mais de l’entrepreneur et de nouvelles technologies qui seront demain un marché.
L’Usine Design :
Un peu plus d’un an après sa première levée d’1,6 M€ en mai 2010, ce site marchand et communautaire de déco et de meubles design sur mesure à prix d’usine réalise un second tour de table de 4M€ afin de soutenir sa croissance, de développer son couple produits/services au profit des consommateurs et de ses clients, internautes et entreprises en France, puis à l’international. Sont souscripteurs Crédit Agricole Private Equity, ainsi que l’investisseur historique CM-CIC Capital Privé et à Olivier Mathiot, co-fondateur et directeur marketing de PriceMinister. Bravo. A remarquer que CAPE, dont l'actionnaire a décidé aussi de se séparer- est particulièrement actif en ce moment avec ce mois de septembre Scan & Target (lire), TrustYou (lire) et Amakem (lire). S’il n’en reste qu’un serait-ce celui la ?
Montefiore :
Détenu par Montefiore, actionnaire de la société depuis 2009, le site français de location de voitures de loisirs par Internet, Auto Escape a acquis son homologue allemand Car Del Mar (lire l'article). J’aime bien Auto Escape, j’ai loué une voiture chez eux à Santander cet été, car je devais me rendre au mariage de mon ami Alfonso. Ils ont été charmants et m’ont surclassé.
TPG :
TPG lève son premier fonds de « distressed » pour un montant espéré de 1,9Md$. Le « distressed », quelle bonne idée par les temps qui courent. Mais comment font-ils ces américains pour lever des fonds tout le temps ?
Banques Françaises :
Environ 25 Md€ , c'est ce qu’il en couterait d’acquérir la SG, BNP Paribas et le Crédit Agricole aujourd’hui, en fonction de leurs valorisations…
Lagardère :
Le conte de fées se poursuit pour Arnaud Lagardère. Sa romance avec sa nouvelle petite amie Jade Forest, risque de défrayer la chronique célébrités pendant encore longtemps. Après plusieurs spéculations quant aux nouvelles preuves d'amour débordantes de leur duo, c'est le couple en personne qui a confirmé son projet de mariage au magazine flamand Het Laastste Nieuws.
Ainsi va la vie dans le non coté. Bonne semaine à tous,
Diogène (diogene@cfnews.net)
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