La crise continue...et moi, et moi, et moi
Crise :
Tout le monde apporte son scénario noir avec des chiffres argumentés sur l’achat de créances par la BCE, sur le différentiel de risque entre emprunts d’état, sur les banques dans lesquelles personne n’a plus confiance, sur le marché des CDS. Bref panique, déprime. Madame Parisot y voit un complot des américains. Et personne n’est surtout capable de dire qu’elle est la solution. D’un autre côté, les entreprises du CAC 40 se portent bien, ont annoncé des résultats en hausse, ce qui illustre un vrai décalage entre le macro et le micro. Il y a aussi quelques gesticulations de patrons qui se veulent vertueux en demandant qu’on les taxe plus fort, est-ce vraiment une solution... Les marchés financiers qui maintenant contrôlent le monde mettent au pied du mur les gouvernements. Mais nos amis belges savent bien que les gouvernements ne servent à rien, et que sans gouvernement, en la matière, on ne semble pas faire pas plus mal qu’avec. Cette crise, avec ses effets anxiogènes touche aussi les investisseurs. En effet, qui peut répondre à la question aujourd’hui : Que faire avec son argent ?
M&A :
Certains banquiers d'affaires parisiens sont inquiets (un banquier inquiet bouge encore moins que d’habitude et ça c’est vraiment mauvais) "craignant que les turbulences financières n'aient raison de la reprise des opérations de fusions et d'acquisitions entamée cette année", indique dans son analyse de cette semaine Reuters. Les introductions en bourse sont fortement compromises (ex : mise en Bourse de la participation de 20 % que détient Lagardère dans Canal Plus). Au cours des trois derniers mois, 24 introductions en Bourse ont été annulées ou reportées aux Etats-Unis, mais aussi que vont devenir les enchères programmées (et les offres potentielles) pour les ventes de la division Entreprises d'Alcatel (valorisée 1,5 Md€ et qui intéressait Permira mais aussi Gores group) et de Redcats, la filiale de vente par correspondance du groupe PPR ? Les banquiers, nous le savons, n’aiment pas l’incertitude. Du côté des LBOs, c'est aussi le questionnement. Car quid du financement ? La fermeture du marché du "high yield" impacte des LBO d'envergure tels que Spie, Coditel, ComHem et les banquiers de la dette vont ils vouloir participer à la syndication de la dette LBO (Lire l'enquête CFnews : Financement des LBO : une reprise à tâtons). En gros donc, les banquiers inquiets ferment le robinet des financements LBO, mais du coup s’inquiètent qu’il n’y ait plus de transactions, et tout cela par ce qu’ils ont eux même acheté de la dette souveraine les yeux fermés.
Secondaire :
Tout ce pessimisme n’empêche pas AXA Private Equity de poursuivre son chemin dans le secondaire avec l’acquisition (aux côtés de LGT Capital Partners) auprès de la banque régionale allemande HSH Nordbank et son portefeuille d'environ 620 M€ de capital (47 fonds de capital-investissement européens). Ah… mais comme toujours ces transactions sont mystérieuses car le montant de la transaction n'a pas été dévoilé, et surtout, comme d’habitude, on ne connait pas la décote, seul indicateur nous permettant de juger de la qualité de l’opération.
Carlyle :
Et malgré la tempête, Carlyle navigue vers une IPO au NYSE, espérant s’introduire sous peu. Et, à cette occasion, c’est la première fois que Carlyle publie ses comptes. Carlyle qui bat pavillon américain a réalisé un bénéfice net de 1,27Md$ (a comparer à titre d’illustration choc aux 2,2Md€ de capitalisation boursière d’Eurazeo). En septembre 2007, Carlyle avait été évalué à hauteur de 20 Md$ lorsque le Mubadala Group, un fonds d'Abu Dhabi, avait pris une participation de 7,5%. Fin juin 2011, les actifs sous gestion de Carlyle s'élevaient à près de 153 Md$ (peu ou prou notre déficit national). L’IPO c’est bien, mais on comprend tous que cette opération a pour but annexe d’offrir un peu de liquidité aux Partners car n’oublions pas que depuis sa cotation en juin 2007, le titre Blackstone a perdu 58 %, celui de Fortress Investment 83 %, quand à Apollo il cote pour sa part 36 % en dessous de son prix d'introduction.
Partners Group :
Partners Group, basé en Suisse (15 implantations mondiales) a annoncé ouvrir un bureau à Paris. Ils sont sympa ces Suisses, on les accuse de favoriser la fraude fiscale et sans rancune, ils s’installent chez nous en debauchant dans une banque française, tout de même.
ISF-TEPA :
L’IGF a remis son rapport sur l’ISF-Tepa. Ce rapport dont je vous passe les détails puisqu’il ne sera suivi par rien, contient deux commentaires délicieux. En effet, il mentionne que le dispositif ISF-TEPA favorisant le financement en capital-risque des PME offre un niveau d’avantage fiscal particulièrement élevé, « dont on peut dire qu’il ne connaît pas d’équivalent à l’étranger ». On se réjouit donc que l’IGF ait réalisé une étude comparative à l’étranger, dont on aimerait bien du coup avoir la teneur pur justement comparer et, pourquoi pas, trouver quelques idées. Ensuite, ce rapport nous assène une conclusion courageuse : « toutes les PME ne nécessitent pas un soutien public, sous peine de leur voir prendre des risques excessifs ».
Automobile :
Saab dépose son bilan. Une marque de plus - le charme des pare-brise bombés des anciennes "900" - qui s’en va !
Groupon : Groupon, fondé en 2008, qui prépare son introduction en bourse serait à court de cash, son modèle économique ne serait pas aussi pertinent que prévu. Rappelons que Google avait proposé de racheter au fondateur son site d’achats groupés pour 6 Md$. Quand Google passe, il ne passe qu’une fois !
Lagardère : Arnaud Lagardère s’est exprimé sur la vidéo avec Jade Forest : Il l’a trouve lui aussi ridicule. Pas moi, j’ai bien aimé. Tous les patrons du CAC devraient faire de même - c'est bon pour les artères. Mais surtout ça nous fait bien rire.
Ainsi va la vie dans le non côté. Bonne semaine de Porquerolles,
Diogène (diogene@cfnews.net)
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