Patrimmofi confie ses encours à un mutualiste Accès libre

L’appétit des fonds pour les CGP n’est pas un secret, plusieurs d’entre eux œuvrant activement à la consolidation du marché via une plateforme, à l’image de Crystal soutenu par Seven2 et Goldman Sachs AM, Premium épaulé par Eurazeo, ou encore Cyrus accompagné en minoritaire par Bridgepoint. Une sortie financière était donc probablement attendue pour Patrimmofi qui évolue dans le portefeuille d’Andera Partners depuis 2021. Mais c’est finalement l’option corporate qui a été privilégiée à la suite de négociations menées par Rothschild & Co côté vendeurs, et PwC Corporate Finance côté acheteur. « Nous avions la conviction, comme d’autres acteurs du marché, que les banques et les assureurs pourraient à terme souhaiter réintégrer un service de gestion de patrimoine afin de reconquérir une clientèle haut de gamme raconte David Robin, associé au sein d’Andera. Aussi, bien que le process devait cibler des investisseurs financiers, nous avons souhaité contacter quelques industriels en amont afin d’explorer toutes les opportunités.» Une piste qui s’est avérée payante. Le mutualiste Vyv, qui aurait déjà regardé certains dossiers dans le passé, s'est distingué par une offre préemptive. Le propriétaire notamment d'Harmonie Mutuelle et de la MGEN devient le nouvel actionnaire majoritaire du conseil en gestion de patrimoine.

Une valorisation supérieur à 15x l’Ebitda

Les parties restent discrètes sur les modalités financières. Mais pour l’emporter, le groupe dirigé par Delphine Maisonneuve serait aller au-delà d’un multiple de 15x l’Ebitda, pour une valorisation globale qui se situerait entre 300 M€ et 350 M€. Il a par ailleurs su s’octroyer l’appui du management auquel il offre les avantages du LBO, puisque les 60 associés réinvestissent dans l’opération. « Nous n’avons fait aucune concession sur ce qu’un fonds aurait pu nous accorder, que ce soit en termes de gouvernance, d’accompagnement ou de soutien financier pour de futures croissances externes, indique le directeur général Stéphane Peltier. Le groupe Vyv a à cœur de nous épauler dans notre développement. » Pour Andera, devenu majoritaire au fil des build-up successifs, la transaction marque la première sortie de son fonds Andera Expansion 3 closé en 2021, avec un multiple supérieur à 3,5 fois la mise. Swen Capital et Bpifrance, qui avaient intégré le tour de table début 2022, cèdent également leur participation. L’opération s’accompagne également d’une transition managériale, Stéphane Peltier devant, dans les prochaines semaines, prendre la présidence de la société, relayant ainsi le fondateur George Nemes qui deviendra président d’honneur et membre du conseil de surveillance.

18 build-up en quatre ans

Né d’un spin-off de Primonial, Patrimmofi a changé d’envergure au cours des quatre dernières années, passant de 900 M€ d’encours en 2021 à 3,2Md€ attendus cette année pour 42 M€ de chiffre d’affaires. Le groupe s’est pour cela appuyer sur une stratégie active en M&A. « Sur une centaine de dossiers reçus, nous en avons étudié près de 30, et réalisé 18 build-up », indique David Robin. Parmi les plus récents, figure le rachat du jurassien Torendell ou ceux d’Alias Finance et E.C. Patrimoine dans la région nantaise. « Le premier critère demeure la qualité du management et sa volonté de s’inscrire dans le projet, poursuit l’investisseur. Mais les opérations de croissance externe ont aussi permis d’étendre l’offre produit du groupe et son maillage géographique. »  Une douzaine de bureaux se répartissent désormais sur le territoire, animé par 120 collaborateurs, pour servir une clientèle de dirigeants et CSP+, dont la majorité dispose d’un patrimoine supérieur à 1 M€. Patrimmofi se targue également d’une croissance organique soutenue, avec une augmentation moyenne de sa collecte de plus de 10 % par an (hors acquisition) : près de 350 M€ devrait être collectés cette année.

Plus de 10 Md€ d’encours fin 2029

Membre désormais d’un groupe de 48 000 collaborateurs, qui a enregistré près de 11,2 Md€ de chiffre d'affaires en 2024 pour un résultat net de 238 M€, le CGP compte encore accélérer son développement. « Nous souhaitons continuer de nous rapprocher des meilleurs cabinets du marché, affirme Stéphane Peltier. Nous prévoyons dans ce cadre d’acquérir entre 750 M€ et 1,5 Md€ d’encours par an via des opérations de croissance externe, avec l’objectif d’atteindre les 10 Md€ d’encours d’ici fin 2029. » L’acquéreur, pour sa part, accroît son activité en matière d’épargne/retraite qui a généré 161 M€ de revenus l’année dernière, tout en s’ouvrant à la gestion privée.